キャッシュ比率の上昇が相対的なドル安定をもたらす!?

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 最近の取引レンジ内での値動きながら相対的なドルの安定地合いが続いている。
昨日発表された米経済指標では、6月の中古住宅販売が過去10ヶ月で8回目の前月比マイナスとなり、米住宅投資減速を再確認するものとなったが、予想されていたほどのペースではないとの安心感を与えたほか、7月の消費者信頼感指数がガソリン価格高や中東情勢が不透明な状況下で強い数字を示し、総じて米国経済に対する悲観論を後退させる内容となった。

 この日の指標は、本日以降に発表される指標と比べて重要度は低いものの、6月のFOMC議事録やバーナンキFRB議長の議会証言で示された「米国経済のソフトランディング・シナリオ」に沿った良好な内容であり、相対的なドル安定に寄与する格好となっている。

 アナリスト等によれば、この日の指標が8月の利上げ休止観測を後退させ、ドルを押し上げているとの解説になっている。
 確かに、市場の短期金利見通しを反映するFFレート先物市場では、8月の追加利上げ確率は56%まで上昇している。 しかし、ドル/円と利上げ期待値の相関性は、米6月雇用統計(07/07)までは高くパラレルに推移していたが、7月第2週以降はむしろ逆相関となっている。
つまり、利上げ期待が低下する局面でもドル/円は底堅く安定的に推移している。

 そもそも、バーナンキFRB議長の議会証言後に広がった利上げ休止観測は何を根拠としたものであったのか、議長は証言の初日に米経済の最大のリスクは何かと問われ「インフレーション」と即答している。

 そして、このインフレ圧力は総需要の増加が減速すれば、今後の数四半期で緩やかに低下すると明言している。 中間選挙を控え景気失速懸念に身構える議会にあっては、景気配慮の姿勢を前面に打ち出す必要があったかもしれないが、インフレ警戒姿勢を緩めたわけではなく、FFレート先物市場では9月以降の追加利上げの可能性を74%の確率で織り込んでいる。(⇒当面は利下げの選択肢がないということ)

 現在のマーケットを取り巻く環境は、昨年までの世界的なカネ余りと好景気という最良の状態から、グローバル・タイトニングと地政学的リスクという視界不良の状態に悪化している。
 米大手証券による最新のファンドマネジャー調査によれば、キャッシュをオーバーウェイトにしている機関投資家の比率は31%と、過去5年間では米同時テロ後に次ぐ2番目の高さとなっており、リスク回避の度合いが高水準にあることを示している。

 つまり、現状はリスクマネーが収縮する過程にあるといえ、グローバルな投資家にとってリスク資産に投資することなく5%超の利回りが確保できるドルは、待機資金の最良の受け皿になっているといえよう。

 こうした保守的な投資行動は、市場環境の変化に伴う先行き不透明感や不確実性が払拭されるまで続く可能性もあり、突発的な事象が発生しない限り既存取引レンジを中心とする比較的安定した値動きが想定されてこよう。

(7月26日 11:20記)


この記事へのコメント

初心者KT
2006年07月26日 21:25
先生、こんばんは。
昨日の先生の最新の記事では季節的ドル安を終了の後(底値ボトム不明!?)ドル安定の条件化でのシナリオが推進するならば、ドル高/円安のトレンドが発生するということでしょうか!?事実「V字型」!?「J字型」!?と言った反発型はやはり方向転換のドル高予想が濃厚となると考えてよろしいのですか!?その際に「ワシントンG7」のような暴力的なドル高が忘れた頃に再来(何年後かはわからんが!?)する余地を含みながらマーケットはドレンドを探して行くのでしょうか!?余談ですが 今為替の勉強の合間に小口幸伸さんの「為替市場血風録」を読んでいます。相場の後付けは誰でも言えます。その情報が最大限に発揮する力量こそが真の実力であり、また歴史は繰り返される 今の感想です。
日生
2006年07月26日 21:49
相場は(未来のレート変動)は誰にも予見出来ないって事すら知らない素人が多い。常に1+1が2になる整合性を求めようとするし。理外の理が横行し、大多数の市場参加者が裏切られる事も少なくは無いこの世界だって事、もっと知るべき。
初心者KT
2006年07月26日 22:06
相場様が行きたがっている方向に行くだけです。
常に想像を超えた所にあると自分ではいつも認識いたしております。それ故に精進するのではなかろうか?「個々のヒトのもつ不完全さはいろいろあるにせよ、人間がその不完全さを克服/探求しようとする時点では、それぞれの人間は同じ価値をもち、そこに叡智の発露があると」私は思う。
PS:ドル高→円高
mori
2006年07月26日 22:45
初心者KTさん、こんばんわ
ご質問に対する私の見解は日々のコメントの中で述べていると思いますが、現時点で9月以降の相場見通しが必要でしょうか?
短い文章の中で説明するのは無理がありますので、どうしても必要であればセミナーを見てください。

相場シナリオは、当然のことながら根拠を持って構築していますが、マーケットは毎日あらゆる材料を織り込んで動いていますので、相場シナリオも流動的であるべきと考えいます。

尚、私の情報は「力量」や「真の実力」を必要としているわけではありませんし、そのような評価は必要としておりません。また、そうした次元で努力しているわけではないことをお知らせしておきます。

尚、セミナー資料の作成や原稿作成のため、お返事が遅くなったことをお詫び申し上げます。


mori
2006年07月26日 22:45
日生さん、はじめまして
不合理なマーケットから一つの答えを求めようとするのは所詮無理があるものですね。
グリーンスパン前FRB議長も「コイン・トス」のようなものと仰っています。 
だから、私はどんなに著名な方でもあっても、他人の分析や見通しを信じることはなく、すべて自分自身の分析を重視しています。
分析の前提や根拠が分っていますから、外れた時にでも納得がいきますし、修正を掛けることもできます。

fumukosagawa
2006年07月27日 05:59
moriさま、おはようございます
昨日梅雨明けと共に映画を見に行ってまいりました。
ラブコンです。中、高生ばかりで、なかには
小学生もおりました。
少し恥ずかしかったです^^;
泣いたり笑ったりで、冷静になれたのでしょうか
昨日カナダが先ほどEUR・USDが売却でき
ておりました。
これでノーポジになりました。
今の相場は熱くならず冷静に臨むべきとよく
わかりました。
これはというときがくるまで、静観します。
本当に有難うございました。
ふみこ
日生
2006年07月27日 10:38
森先生、わざわざお返事頂いて恐縮です。
日々不合理なマーケットと格闘されながら精緻なストラテジー構築されるご苦労は大変なものだとお察し致します。時節柄、お体ご自愛下さい。
マーケットはビッグプレーヤー不在の夏枯れを呈していると受け留めていますが・・・
相応の値幅もあり、素直にイベントでの一喜一憂と仲良くしています。
先行する気象情報からは、ハリケーン多発が見込まれており、原油高に拍車がかかるであろう事から、FRBのインフレ警戒スタンスは持続せざるを得ず、常にクラッシュと隣合わせの「薄氷を踏む思いを携えてのドル高」でしょうか? 世界経済の持続的安定の為にも、ソフト・ランディングを望むと申すべきでしょうが、一市場参加者の端くれとしては、ドルロングのコレクションを期待しております。(笑)
mori
2006年07月27日 11:58
日生さん、ありがとうございます。

昨日は直感的に同じ市場関係者ではないかと思いましたが、今朝書いて下さったコメントを見てその気持ちをますます強めています。
今後ともよろしくお願い致します。
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